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在去中心化金融（DeFi）领域，稳定币是最受关注的主题之一。然而，许多人对这些稳定币的实际工作原理知之甚少。稳定币的底层设计其实非常简单，我将通过一个简单的视觉模型帮助你理解它们的工作原理。
可以将每个稳定币协议想象成一家银行。它们都持有资产和负债，并以某种方式获取价值并分配给“股权”持有者。
在一家全储备金银行中：
每项负债与储备资产的比例为1:1。如果持有数字美元的人要求赎回现金，持有人将获得实物美元，而相应的数字债务将被销毁。这就是Tether（USDT）、USDC等由法币作为支撑的稳定币的工作方式。
这家银行的股权属于股东（即银行的投资者）。在Tether的案例中，Tether有限责任公司的所有者是股东，他们的利润来自Tether（USDT）的铸币和赎回费用。
一家全储备金银行的每一项负债都应该与美元保持密切联系，因为它总是可以兑换1美元的储备金。只要该行保持廉价的可兑换性，套利者将毫不费力地确保该稳定币锚定美元汇率。
算法中央银行稳定币无法赎回，也没有传统意义上的存款人，这使得它们不太像传统银行，而更像是中央银行。
每个算法中央银行的工作方式略有不同。我们将尝试分析它在两种重要情况下会做什么：当稳定币高于锚定价时，以及当稳定币低于锚定价时。
Fei协议是一个最简单的算法中央银行例子。Fei的稳定币几乎立即就跌破了锚定价。
Fei的职能很像一家真正的央行，它是直接在市场上捍卫其锚定汇率。Fei并不是真正意义上的超额抵押类型，其大部分资产都是加密资产。这意味着，在遇到“黑天鹅”事件的情况下，Fei的储备资产可能会大幅贬值，并低于负债，使其无法维护其稳定币的锚定汇率。
Celo协议产生了一个称为Celo美元（cUSD）的稳定货币。Celo Dollar使用CELO（Celo区块链的原生资产）以及其它加密货币的多元化组合作为其抵押储备金。
Celo储备以大量储备资产启动，其旨在始终保持超额抵押。如果Celo的资产低于其负债的200%，则系统会试图通过收取CELO转账的交易费用来重新资本化。
Terra协议也充当了其稳定币的做市商。如果稳定币系统耗尽了资产，则它会通过增发原生LUNA供应来补充抵押资产。
经典的“铸币税”算法稳定币是Basis Cash，它基于未发行的Basis项目。这也许是典型的算法稳定币，很多设计也是从它衍生出来的。
Basis Cash目前是严重低于锚定价。
Empty Set Dollar（ESD）是一个由匿名创始团队公平推出的算法稳定币。ESD的最初版本（现在被称为ESDV1）就是基于Basis Cash的设计实施的。
ESD v1目前也严重低于锚定价，因此他们转向了一种新的设计。
在DeFi的早期阶段，很多人认为去中心化的稳定币是根本不可能实现的。目前来看，判断这些说法还为时过早。设计的空间很大，而某些设计确实要比其他设计更为稳健。
但是有一点是肯定的：你不应该仅仅因为白皮书的描述，就去假设一个去中心化的稳定币就会很强大。好好思考一下，这个稳定币要实现稳定需要什么（如果你感到困惑了，请尝试绘制图片）。
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